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国内成品油价格迎来“两连降”
双焦连日大跌,焦煤刷新年内低位,还未触底? 2022年07月22日 09:12
  继周三大跌后,昨日双焦延续跌势,焦煤已连跌三天,刷新今年以来低位。
  谈及本轮双焦大跌的原因,中信建投w88客服分析师唐惠珽向w88客服日报记者表示,主要原因是原料煤供应边际宽松,终端需求持续羸弱,焦钢企业亏损加剧,停限产不断,欲向焦煤端拿利润;下半年政策刺激预期落空,正在强化焦煤超额利润回吐进程。
  银河w88客服大宗商品研究所黑色事业部认为,自6月底以来双焦大幅下跌的原因有两个:第一,宏观层面,外部美联储加息周期开启,全球需求预期回落,大宗商品价格下行;内部疫情反复叠加房地产压力持续,销售端,竣工端,开工端均承压运行,经济压力较大。第二,产业端,钢材终端需求走弱,黑色产业链负反馈走出,利润重新分配,上游让利下游,双焦,铁矿让利钢厂端,黑色产业链让利下游终端制造业等。
  海通w88客服煤焦分析师魏亚如则表示,黑色终端需求疲软是焦煤焦炭大幅下跌最核心的原因。由于终端需求不佳,成材价格上涨阻力较大,钢厂持续亏损后,高炉检修,停产现象增多,甚至有全面停产的情况,钢厂对焦炭需求减弱。目前钢厂对焦炭的第四轮提降200—240元/吨已经落地,焦化厂亏损加重,限产范围进一步扩大,终端需求减弱后,负反馈链条已经传导至上游炼焦煤环节,且焦煤作为钢铁行业尚保有利润的品种,焦煤价格已然成为平衡整个链条利润的重要指标,因此焦钢企业对焦煤价格打压力度较强。
  基本面方面,据唐惠珽介绍,国内供应方面,2022年6月,中国原煤产量为37931.3万吨,同比增长15.3%;进口方面,近期蒙煤进口量已接近2019年出口顶峰量,甘其毛都口岸昨日外运恢复正常,监管区库存依旧高企。需求方面,截至7月19日,国内37家钢厂发布检修计划,甚至部分地区钢厂全面停产,日均铁水产量下调至226万吨。需求方面,焦炭终端需求未有明显好转,钢厂限产增多,对焦炭需求减弱;焦企亏损程度加剧,生产积极性差,焦企限产力度扩大,厂内焦炭库存累积,焦钢产量比续增。焦煤方面,煤矿销售压力倍增,市场成交不佳;焦企利润不断挤压,现多有意控制到货;内蒙古多数独立洗煤厂停产;主流煤矿长协价,蒙煤长协价有所上调,挺价意愿强烈。
  “从基本面的情况来看,目前焦企因亏损生产积极性较弱,第四轮提降后焦企限产范围进一步扩大,焦炭供应收紧,钢厂焦炭库存偏低,但因下游成材市场成交低迷,钢厂利润继续倒挂,部分地区钢厂甚至全面停产,对焦炭需求减弱,钢厂对焦炭补库意愿并不强烈,在终端需求好转之前,焦炭供需双弱的局势或将持续,终端需求较弱由下向上传导的逻辑短期内将持续。目前黑色链条的利润主要集中在焦煤端,虽然部分煤矿受电煤保供任务的影响,厂内精煤库存不高,但相对于供给端,需求端的收缩更为显著,焦炭第四轮提降后焦化厂亏损严重,焦企计划联合加大减产力度,减少焦煤采购。另外,蒙煤进口整体仍然维持在高位,三大口岸通关车辆均在较高位置,且蒙煤口岸库存也达到了近两年的新高,因此焦煤存在一定的宽松预期,市场打压焦煤的心态较强。”魏亚如表示。
  当前双焦期价触底了吗?
  银河w88客服大宗商品研究所黑色事业部认为,煤焦或将继续下跌,主要在于负反馈传导到焦煤现货端,下跌较为顺畅,双焦期价或将继续下跌,但焦煤跌幅大于焦炭,主要在于负反馈传导到焦煤端,焦煤让利下游,焦化利润走扩,钢厂利润走扩,即煤焦比上涨,螺焦比或螺煤比上涨,单边估值已经相对低位,建议套利操作。
  “当前利空情绪主导市场,双焦仍处于向下寻底阶段。我们判断焦价第四轮调降落地后,仍有第五轮调降,当前焦炭港口仓单2760,盘面已交易第五轮调降。蒙煤进口增量确定性较强,双焦止跌关键在于需求拐点何时到来。考虑季节性规律,我们预计终端需求拐点在8月中旬,届时终端需求恢复,将带动产业链估值抬升,钢厂产量先止跌,而后缓慢回升。操作上,双焦09合约建议暂时观望,激进者仍可反弹沽空;空焦煤利润头寸继续持有,设好止盈。”唐惠珽说。
  来源:w88客服日报
 
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