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乙二醇呈低估值,弱产销局面2022年06月22日 10:49
  终端织造行业没有如预期那样随着公共卫生事件的好转而回暖,化纤产业链各领域库存积压,持续亏损,整体产销两弱的局面难以改变。不过,乙二醇仍然处于大幅亏损的状态中。虽然国际油价受美联储加息的影响小幅回落,但整体强势基础不改。在这种情形下,乙二醇估值偏低,难以持续下跌,后期振荡偏强的概率较大。
  乙二醇开工负荷低
  受美联储大幅加息的影响,国际油价回调幅度较大,石脑油,MX的价格也相应回落。化纤产业链成本重心下移,产业链整体亏损的局面得到了小幅修复。截至6月17日当周,PTA,MEG,聚酯切片,涤纶短纤行业分别亏损40元/吨,1125元/吨,95元/吨,240元/吨,较前期有所收窄。乙二醇仍然是化纤产业链中亏损最严重的。据统计,一体化乙二醇装置亏损约170元/吨,煤制乙二醇和MTO装置亏损则高达1800元/吨和1300元/吨,乙二醇企业的生产积极性下降。上周,河南永城装置停车检修,新疆天业,新疆天盈降低负荷,国内乙二醇开工负荷进一步下降。
  乙二醇开工负荷较低,一方面,是由于行业处于大幅亏损状态,另一方面,是由于行业库存高企,急需去库存。截至6月16日,乙二醇港口库存高达117万吨,较2021年同期上升60万吨,同比上升105.26%。笔者认为,虽然国内乙二醇开工负荷处于低位,但考虑到库存充足,市场整体供应短期难以出现紧缺状态。
  聚酯产销旺季不旺
  受公共卫生事件的影响,国内聚酯产销旺季不旺。其中,涤纶长丝的生产经营状况最差。截至6月16日,国内涤纶长丝POY,涤纶长丝FDY,涤纶长丝DTY库存分别为31天,31.5天,36.8天,较去年同期分别上升15.2天,12天,8.8天,同比分别上升96.2%,61.54%,31.43%。涤纶长丝行业处于高库存,低现金流,弱产销的状态,终端订单有限导致库存逐步积压,成本向下传导不畅。短纤行业虽然也存在库存高企的问题,但物流运输不畅问题解除,使得短纤行业产销相对稳定,开工负荷恢复较快。
  织造回暖不及预期
  国内化纤终端纺织行业表现不佳,订单有限,整体开工负荷处于低位。6月以来,市场对终端织造行业回暖的预期不断升温。不过,从目前市场反馈的情况来看,织造企业订单未见有好转迹象,部分企业为回笼资金,低价卖货,市场竞价严重,坯布价格重心稳中下滑。然而,纱线商谈重心不断上移,织造企业亏损情况下,开工积极性不足,维持低负荷。
  综合以上分析,乙二醇处于低估值,弱产销的局面。一方面,终端织造行业订单有限,难以消化上游充足的原材料,导致乙二醇,聚酯库存积压。由于企业去库存压力较大,只能采取降低负荷,降价销售的策略。另一方面,在成本端不出现塌陷的前提下,低现金流的乙二醇跌幅已经被锁死。另外,短期受美联储加息的影响,国际油价开始回调,但在俄乌局势紧张和成品油消费旺季的加持下,油价强势格局不改,所以乙二醇难以形成有效的下跌。在这种情况下,笔者对乙二醇持偏强振荡的观点,可采取逢回调小幅买入的操作策略。
来源:w88客服日报
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